Вариационная маржа — механизм ежедневного перерасчета прибыли и убытков по открытым фьючерсным позициям. Для начинающих трейдеров это часто становится сюрпризом: деньги на счете меняются каждый день, даже если не закрывал позицию. По данным экспертов Академии трейдинга, непонимание механики вариационной маржи приводит к неожиданным маржин-коллам у 40% новичков на срочном рынке. Платформа Binarium предоставляет материалы о различных торговых инструментах и управлении капиталом. Разберемся, как работает вариационная маржа и почему это важно для каждого трейдера.
Что это?
Вариационная маржа (ВМ) — это ежедневное списание убытков или зачисление прибыли по открытым фьючерсным контрактам. Биржа каждый день пересчитывает стоимость твоих позиций по текущей рыночной цене и проводит денежные расчеты.
Звучит странно? На обычном рынке акций всё проще: купил акцию за 100 рублей, она выросла до 110 — прибыль 10 рублей существует только на бумаге до момента продажи. С фьючерсами иначе. Купил фьючерс по 100, вырос до 110 — эти 10 рублей реально приходят на счет сегодня вечером. Упал до 90 — 10 рублей реально спишутся.
Механизм придуман для снижения рисков. Представь: держишь убыточную позицию неделями, накапливается огромный минус. Потом не можешь закрыть позицию — денег не хватает покрыть убыток. Биржа в проигрыше. Вариационная маржа решает проблему: каждый день подводятся итоги, убытки списываются сразу. Не хватает денег — позиция закрывается принудительно.
Формально это выглядит так: биржа фиксирует расчетную цену фьючерса в конце торгового дня (обычно в 18:45 для Мосбиржи). Сравнивает с ценой предыдущего дня или ценой открытия позиции. Разница умножается на размер контракта — получается сумма ВМ.
Пример: купил фьючерс на доллар Si по 92 рубля. Контракт на 1000 долларов. К вечеру расчетная цена 93 рубля. ВМ = (93 — 92) × 1000 = 1000 рублей. Зачисляются на счет реальными деньгами. На следующий день расчет идет от 93 рублей, а не от 92.
Особенности работы с вариационной маржой
Главная особенность — ежедневная реализация прибыли и убытков. Держишь позицию месяц — получишь 20-25 ежедневных начислений или списаний ВМ. Каждый раз реальные деньги двигаются по счету.
Это влияет на налогообложение. Каждое начисление ВМ считается доходом, каждое списание — расходом. За месяц удержания позиции может набежать десятки операций для налогового учета, даже если в итоге закрыл позицию в ноль.
Психологический момент важен. Видишь каждый день, как счет растет или уменьшается. При убыточной позиции это создает стресс — деньги уходят каждый вечер. При прибыльной появляется соблазн потратить прибыль, хотя позиция еще открыта.
Ликвидность счета меняется ежедневно. Вчера было 100 тысяч свободных средств, пришла ВМ +50 тысяч — стало 150 тысяч. Можешь открыть новые позиции или вывести деньги. Списалась ВМ -30 тысяч — осталось 120 тысяч, маржа уменьшилась.
Примеры вариационной маржи
Компаундирование работает автоматически. Прибыль от ВМ сразу доступна для увеличения позиций. Убытки сразу уменьшают доступные средства для торговли.
Периодичность
На Московской бирже ВМ рассчитывается ежедневно по итогам основной торговой сессии. Расчетная цена фиксируется в 18:45 по московскому времени. Списание или зачисление денег происходит в течение 10-15 минут после расчета.
карт: график с отметками времени расчета ВМ в течение дня
Вечерняя сессия (19:00-23:50) идет уже по новым ценам. Если открыл позицию вечером, первая ВМ придет на следующий день после основной сессии.
Выходные и праздники учитываются особо. Открыл позицию в пятницу, следующая торговая сессия в понедельник — ВМ рассчитается один раз за понедельник. Движение цены за выходные учитывается целиком.
Интрадей-трейдеры, закрывающие позиции внутри дня, не сталкиваются с ВМ. Купил фьючерс в 10:00, продал в 15:00 — зафиксировал прибыль или убыток сразу. ВМ не начисляется, потому что позиция закрыта до момента расчета.
Но есть нюанс. Держал позицию несколько дней с ежедневными начислениями ВМ, потом закрыл — финальный результат равен сумме всех ВМ плюс результат закрытия. Математически итог одинаковый, но по бухгалтерии это разные операции.
Как считать прибыль
Расчет ВМ прост: разница между сегодняшней и вчерашней расчетной ценой, умноженная на количество контрактов и размер контракта.
Формула: ВМ = (Цена сегодня — Цена вчера) × Количество контрактов × Размер контракта
Для длинной позиции: рост цены дает положительную ВМ (зачисление), падение — отрицательную (списание). Для короткой позиции: падение цены дает положительную ВМ, рост — отрицательную.
Пример 1: Купил 2 контракта Si (доллар) по 92.50. Расчетная цена вечером 93.00. ВМ = (93.00 — 92.50) × 2 × 1000 = 1000 рублей. Прибыль зачислена.
На следующий день расчетная цена 92.80. Теперь считаем от вчерашней расчетной: ВМ = (92.80 — 93.00) × 2 × 1000 = -400 рублей. Убыток списан.
Накопленная ВМ за два дня: 1000 — 400 = 600 рублей. Если сейчас закрою позицию по 92.80, итоговая прибыль (92.80 — 92.50) × 2 × 1000 = 600 рублей. Сходится.
Пример 2: Продал (открыл короткую позицию) 1 контракт RTS (индекс) по 100,000 пунктов. Стоимость пункта 10 рублей. Расчетная цена упала до 98,000. Для шорта это прибыль. ВМ = (100,000 — 98,000) × 1 × 10 = 20,000 рублей. Зачислено на счет.
Важный момент: при расчете используется именно расчетная цена, а не последняя сделка или цена закрытия основной сессии. Расчетная цена определяется биржей специальным алгоритмом для исключения манипуляций.
Сколько свободных денег нужно иметь на счёте
Минимум — гарантийное обеспечение (ГО) по открытым позициям. Это 5-15% от стоимости контракта в зависимости от волатильности. Но держать только минимум опасно.
Рекомендуемый запас — двойное ГО минимум. Открыл позицию с ГО 50 тысяч — держи на счете минимум 100 тысяч. Движение цены против тебя на несколько процентов не вызовет маржин-колл.
Расчет запаса под ВМ: прикинь максимальное дневное движение цены базового актива. Доллар может двинуться на 2-3 рубля за день в моменты паники. Контракт на 1000 долларов — потенциальная дневная ВМ 2000-3000 рублей. Держи запас.
Формула безопасности: Свободные средства ≥ ГО + (Максимальное дневное движение × Размер контракта × 1.5)
Коэффициент 1.5 дает запас на непредвиденную волатильность.
Пример: Торгуешь фьючерсом Si (доллар). ГО = 10,000 рублей. Максимальное движение доллара за день — 2 рубля. Контракт 1000 долларов. Запас = 10,000 + (2 × 1000 × 1.5) = 10,000 + 3,000 = 13,000 рублей минимум на счете.
Движение финансов при вариационной марже
Если счет близок к минимальной марже — закрывай часть позиций или добавляй деньги. Брокер пришлет уведомление о маржин-колле, но лучше не доводить до этого.
Календарный спред
Календарный спред — стратегия одновременной покупки и продажи фьючерсов на один актив с разными датами экспирации. Например, покупаешь мартовский фьючерс на доллар, продаешь июньский.
С ВМ тут интересный момент. Оба контракта независимо начисляют или списывают ВМ. Мартовский вырос — пришла положительная ВМ. Июньский вырос еще больше (ты в шорте) — списалась отрицательная ВМ. Итоговая ВМ — разница между двумя.
Календарный спред менее волатилен, чем направленная позиция. Движется не абсолютная цена актива, а разница между контрактами. Разница меняется медленнее и плавнее. Значит, и ВМ стабильнее.
Преимущество для управления капиталом: требуется меньший запас под ВМ. Доллар дернулся на 2 рубля — оба контракта двинулись примерно одинаково, разница изменилась на 10-20 копеек. ВМ небольшая.
Но есть подвох. Биржа считает ГО на каждую ногу спреда отдельно. Хотя риск меньше, чем у двух независимых позиций, маржа блокируется больше. Неэффективное использование капитала.
Продвинутые трейдеры используют специальные спредовые контракты с пониженным ГО. Биржа признает календарный спред единым инструментом и снижает требования к марже на 30-50%.
Эффективная торговля при вариационной марже
Планируй запас капитала заранее. Перед открытием позиции рассчитай возможную ВМ при движении против тебя на 5-10%. Достаточно ли денег переждать временную просадку?
Используй стоп-лоссы обязательно. ВМ списывается автоматически — нельзя «переждать» убыток, как с акциями. Каждый день убыточной позиции реально уменьшает счет.
Реинвестируй прибыль от ВМ осторожно. Пришло 50 тысяч прибыли — не спеши открывать новые позиции на всю сумму. Цена может развернуться, придется вернуть эти деньги через отрицательную ВМ.
Закрывай часть позиции при хорошей прибыли. Фьючерс вырос на 10%, накопилась приличная положительная ВМ — зафиксируй часть, уменьши риск. Остаток позиции пусть работает дальше.
Веди учет ВМ для анализа стратегии. Итоговая прибыль складывается из множества ежедневных начислений. Смотришь только финальный результат — не видишь, как работала стратегия день за днем.
Синхронизируй торговлю с расчетом ВМ. Знаешь, что вечером будет крупное списание — закрой позицию до 18:45. Хочешь избежать негативной ВМ в конкретный день — торгуй интрадей, не держи на вечер.
Возможные налоги
Каждое начисление положительной ВМ — доход для налогообложения. За год может набраться сотни операций. Брокер автоматически рассчитывает налоговую базу и удерживает НДФЛ 13% для резидентов.
Нюанс: налог удерживается с фактически полученного дохода. Получил положительную ВМ 10 тысяч — налог 1300 рублей спишется с денег на счете. Если счет в минусе (все деньги в позициях), может не хватить средств на уплату налога.
Отрицательная ВМ учитывается как расход, уменьшающий налоговую базу. Сначала получил +10 тысяч ВМ, потом -8 тысяч — налог с разницы 2 тысячи. Математически справедливо, но по времени может не совпасть.
Закрыл позицию в убытке после серии положительных ВМ — может возникнуть переплата налога. Брокер вернет излишек в конце года или зачтет в следующем периоде. Но деньги были заблокированы несколько месяцев.
ИИС (индивидуальный инвестиционный счет) дает налоговые льготы. Тип Б освобождает от НДФЛ на прибыль, тип А дает вычет 13% от внесенных средств. Но со срочным рынком не все брокеры поддерживают ИИС.
Советую вести отдельный учет налогов. Каждое начисление ВМ записывай в таблицу. К концу года сверишь с брокерским отчетом, поймешь реальную налоговую нагрузку.
Риски
Маржин-колл приходит быстрее, чем ожидаешь. Открыл позицию с минимальным запасом, цена дернулась на 3-5% против тебя — вечером списывается ВМ, маржи не хватает. Брокер закрывает позицию принудительно, часто по худшей цене.
Кумулятивный эффект ВМ опасен на длинных позициях. Держишь убыточную позицию две недели, каждый день списывается ВМ. Даже если в итоге закрыл с небольшим убытком, общая сумма списаний может быть больше из-за промежуточных колебаний.
Психологическое давление от ежедневных списаний заставляет закрывать позицию раньше времени. Стратегия требует держать неделю, но после трех дней отрицательной ВМ нервы не выдерживают. Закрываешь в убытке, а на следующий день цена разворачивается в твою сторону.
Технические сбои биржи могут задержать расчет ВМ. Торги остановлены из-за проблем, а расчет провели по старым ценам. Получаешь неожиданное списание или зачисление, которое не соответствует реальной рыночной ситуации.
Неправильный учет ВМ в торговой стратегии приводит к ошибкам планирования. Рассчитывал на определенную прибыль, а из-за промежуточных колебаний и ВМ реальный результат отличается на 10-20%.
Поэтому работай с запасом капитала, используй стопы и не держи максимальные позиции на пределе маржи. ВМ — не враг, а механизм прозрачности. Просто нужно его понимать.
Заключение
Вариационная маржа — обязательный элемент торговли фьючерсами, обеспечивающий ежедневный расчет результатов. Понимание механики ВМ критически важно для правильного управления капиталом и избежания неожиданных маржин-коллов. Держи запас свободных средств, планируй возможные движения цены и учитывай ежедневные расчеты в стратегии.
Главное — не бояться механизма, а использовать его для контроля рисков. Ежедневная фиксация результатов помогает видеть реальную картину, а не обманываться «бумажной» прибылью.
Платформа Binarium предлагает материалы о различных торговых инструментах и управлении капиталом. Для получения систематических знаний о фьючерсах, механике маржинальной торговли и стратегиях управления рисками рекомендуется изучить программы Академии трейдинга, где представлены актуальные подходы к торговле на срочном рынке.
